மெதுவான பொருளாதாரம்: சான்றுகள்

ஈக்விட்டி மார்க்கெட்டுகள் இந்த வாரம் ஒரு வெற்றியைப் பெற்றன, வெள்ளிக்கிழமை (பிப்ரவரி 21) அதிக சேதங்கள் ஏற்பட்டன, இழப்புகள் நெருங்கி வருகின்றன. மிச்சிகன் பல்கலைக்கழக மாதாந்திர கணக்கெடுப்பில் இருந்து நுகர்வோர் நம்பிக்கையின் கூர்மையான வீழ்ச்சி (கிட்டத்தட்ட 5 சதவீதம் சரிவு) உட்பட பொருளாதாரம் குறைந்து வருவதை வர்த்தகர்கள் திடீரென உணர்ந்திருப்பதாகத் தெரிகிறது,¹ வீழ்ச்சி சில்லறை விற்பனை,² புதிய மற்றும் ஏற்கனவே உள்ள வீட்டு விற்பனையில் சரிவு,⁴ மற்றும் எதிர்பாராத விதமாக திரும்பிய பணவீக்கக் கண்ணோட்டம்.¹

கீழேயுள்ள அட்டவணையில் காணப்படுவது போல், கடந்த நான்கு வாரங்களில் மூன்றில் பங்குச் சந்தைகள் இப்போது வீழ்ச்சியடைந்துள்ளன. ரஸ்ஸல் 2000 ஐத் தவிர மற்ற அனைத்தும் அவற்றின் சமீபத்திய சிகரங்களின் தொலைதூர தூரத்திற்குள் எளிதில் இருக்கும்போது, ​​சந்தையின் மனநிலை மாறியதாகத் தெரிகிறது, குறிப்பாக பல சமீபத்திய பொருளாதார அறிக்கைகள் ஏமாற்றமடைந்த பின்னர்.

கடந்த வாரம் ஏழு கொடுக்கும் மைதானங்களில் ஆறு (மற்றும் அந்த ஆறு பேரில் ஐந்து பேர் குறிப்பிடத்தக்க நிலத்தை வழங்குகிறார்கள்) சிறந்ததாக இல்லை. ஆப்பிள் மட்டுமே வாரம் அதிகமாக முடிந்தது. ஆண்டு முதல் மெட்டா மட்டுமே கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது (மேலும் இது இந்த வாரம் -7% க்கும் அதிகமாக திரும்பக் கொடுத்தது). இந்த ஏழு மத்தியில் ஆண்டுக்கு பெரிய இழப்பாளர் டெஸ்லா.

மெதுவான பொருளாதாரம்

பொருளாதாரம் சிதைவு பயன்முறையில் உள்ளது, இது ஒரு புதிய நிகழ்வு அல்ல, சமீபத்தில் அங்கீகரிக்கப்பட்ட ஒன்று. Q4 இல், மொத்த உள்நாட்டு உற்பத்தியில் +2.3% ஆண்டு விகிதத்தில் மட்டுமே வளர்ந்தது.⁸ இது கடந்த ஆண்டின் Q3 இல் +3.1% ஆகவும், Q2 இல் +3.0% ஆகவும் ஒப்பிடுகிறது.

சில்லறை விற்பனை, எப்போதும் நம்பகமான காட்டி, ஜனவரி மாதத்தில் கிட்டத்தட்ட -1% (-0.9%) குறைந்தது.² சிலர் இதை வானிலை மீது குற்றம் சாட்டுகிறார்கள். ஆனால் மோசமான வானிலை காலங்களில் எப்போதும் உயரும் ஆன்லைன் விற்பனை, ஜனவரி மாதத்தில் -1.9% வீழ்ச்சியடைந்தது, இது ஜூலை 2021 முதல் மிக மோசமானதாகும்.² மந்திரத்திற்கு பிந்தைய மறுகட்டமைப்பு மற்றும் பழுதுபார்க்கும் செலவுகள் கடந்துவிட்டதாகத் தெரிகிறது. கூடுதலாக.² சில்லறை விற்பனை அறிக்கையில் கீழே காட்டப்பட்டுள்ளபடி சேமிப்பு கருணை எதுவும் இல்லை:

மொத்த சில்லறை விற்பனை: ………………….…. -0.9% மீ/மீ ஜனவரி

• முன்னாள் கார்: ……………………. -0.4%
• முன்னாள் ஆட்டோ, பெட்ரோல்:… …….. -0.4%
• முன்னாள் ஆட்டோ, எரிவாயு, Bldg. பொருட்கள்: -0.8% (ஒருமித்த கருத்து +0.3%)

கூடுதலாக, தேசிய சுயாதீன வணிக கூட்டமைப்பு (NFIB) இன் சமீபத்திய அறிக்கை, சிறு வணிகங்கள் மெதுவான விற்பனையை காண்கின்றன என்று சுட்டிக்காட்டின. வரவிருக்கும் ஆண்டில் விற்பனை வளர்ச்சியைக் குறைப்பதற்கான சமீபத்திய வால்மார்ட் திட்டத்தை இதில் சேர்க்கவும் (3%-4%மட்டுமே). இப்போது எங்களிடம் கூட்டாட்சி தொழிலாளர்களின் குறிப்பிடத்தக்க பணிநீக்கங்கள் உள்ளன, அவை வரவிருக்கும் வேலைவாய்ப்பு அறிக்கைகளை எதிர்மறையாக பாதிக்கும்.

பணவீக்கம்

கடந்த வலைப்பதிவுகளில் நாங்கள் எழுதியது போல, சிபிஐ வாடகைக்கு ஒரு பெரிய எடை (35%) இருப்பதன் மூலம் பாதிக்கப்படுகிறது. அந்த வாடகைகளுக்கு பி.எல்.எஸ் பயன்படுத்தும் தரவு கிட்டத்தட்ட ஒரு வருடம் பின்தங்கியிருக்கிறது. தற்போது, ​​காலியிட விகிதங்கள் அதிகரித்து வருகின்றன, மேலும் சந்தைக்கு வரும் புதிய அபார்ட்மென்ட் அலகுகளின் எண்ணிக்கை 40 ஆண்டு உயரத்தில் உள்ளது. வாடகை விகிதங்களில் சமீபத்திய ரன்-அப் பின்புற பார்வை கண்ணாடியில் இருப்பதாக தெரிகிறது. திடீரென்று, கிரெடிட் கார்டு கடன் நிலுவையில் இருப்பதால், பதிவு நிலைகளுக்கு உயர்ந்துள்ள நிலையில், அதிகரித்து வரும் குற்ற விகிதங்கள் (மற்றும் அடமான அரங்கில் கூட) இறுதியாக கொஞ்சம் கவனத்தை ஈர்க்கின்றன. இதன் விளைவாக, Q3 ஆல் ஒரு சிறிய பணவாட்டத்தைக் கண்டு நாங்கள் ஆச்சரியப்பட மாட்டோம்.

மேலும் மோசமானது, நுகர்வோர் நம்பிக்கை குறைந்து போகத் தொடங்கியுள்ளது.

வேலை

சமீபத்தில், தொழிலாளர் புள்ளிவிவர பணியகம் அதன் காலாண்டு கணக்கெடுப்பு மற்றும் ஊதியங்கள் (QCEW) ஐ வெளியிட்டது. தரவு சற்று பழையதாக இருக்கும்போது, ​​பண்ணை அல்லாத ஊதிய தரவுகளுடன் (மாதாந்திர வேலைவாய்ப்பு எண்கள்) ஒப்பிடும்போது இது 34% முரண்பாட்டைக் காட்டுகிறது.³ 2024 செப்டம்பர் வரை, பொருளாதாரம் 1.3 மில்லியன் வேலைகளை உருவாக்கியது என்பதை QCEW காட்டுகிறது. மறுபுறம், கடந்த செப்டம்பரில் மாதாந்திர பண்ணை அல்லாத ஊதிய அறிக்கைகள் 1.98 மில்லியன் நிகர புதிய வேலைகளைக் காட்டின. இது 680,000 வேலைகளின் முரண்பாடு (மாதத்திற்கு 75,000 வேலைகள்)!³ எனவே, தொழிலாளர் சந்தை மாதாந்திர பண்ணை அல்லாத ஊதிய தரவு ஒருவரை நம்புவதற்கு வழிவகுக்கும் என்று வலுவானதல்ல என்று தோன்றுகிறது.

வீட்டுவசதி

தற்போதுள்ள வீட்டு விற்பனை டிசம்பர் மட்டத்திலிருந்து ஜனவரி மாதத்தில் -4.9% குறைந்தது, ஆனால் ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு ஜனவரி மாதத்தை விட +2.0% அதிகமாக இருந்தது.⁴ சராசரி விலை ஆண்டு/ஆண்டு (6 396,900 வரை) முன்னேறும்போது, ​​நல்ல செய்தி என்னவென்றால், இது டிசம்பர் மட்டங்களிலிருந்து -1.7% குறைந்து இப்போது தொடர்ச்சியாக ஏழு மாதங்கள் தட்டையானது அல்லது கீழே உள்ளது!⁴

பிராந்தியத்தின் விற்பனை (ஜனவரி):

• மேற்கு: -7.4% (லா ஃபயர்?)
• வடகிழக்கு: -5.7%
• தெற்கு: -6.2%
• மிட்வெஸ்ட்: 0.0%

ஒரு வருடம்/ஆண்டு அடிப்படையில், விற்பனை 2%உயர்ந்தது, ஆனால் புதிய பட்டியல்கள் +17%உயர்ந்துள்ளன. ஒரு ஆச்சரியமல்ல, அப்படியானால், விலைகள் ஏன் மென்மையாக இருந்தன என்பது குறித்து. கீழேயுள்ள விளக்கப்படத்தில் காட்டப்பட்டுள்ளபடி, புதிய வீட்டு விற்பனை ஒரு பக்கவாட்டில் சிக்கியுள்ளது, அதே நேரத்தில் தற்போதுள்ள வீட்டு விற்பனை கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளாக (முக்கியமாக அதிக வட்டி விகிதங்கள் காரணமாக) தொய்வு அளிக்கிறது.

தொழில்துறை உற்பத்தி

தொழில்துறை உற்பத்தி கடந்த இரண்டு ஆண்டுகளில் தட்டையானது, இறுதியாக ஜனவரி மாதத்தில் சில உயிர்களைக் காட்டுகிறது. ஆனால் அத்தகைய உயர்வு நிரந்தரமாக இருந்தால் அதைப் பார்க்க வேண்டும்.⁶ தொழில்துறை உற்பத்தி 30 ஆண்டுகளுக்கு முன்பு இருந்ததைப் போல முக்கியமல்ல என்றாலும், பொருளாதார நடவடிக்கைகளில் இது இன்னும் குறிப்பிடத்தக்க பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

முன்னணி குறிகாட்டிகள்

மாநாட்டு வாரியத்தின் முன்னணி பொருளாதார குறிகாட்டிகள் (LEI) மீண்டும் ஜனவரி (-0.3%) சரிந்தன, மேலும் ஆறு மாத காலப்பகுதியில் (ஜூலை முதல் ஜனவரி வரை) -0.9%குறைந்துள்ளது.^{5 7} லீ மூன்று ஆண்டுகளாக பொருளாதார மந்தநிலையை சமிக்ஞை செய்து வருகிறது, அது ஏற்படவில்லை. இதன் விளைவாக, இந்த குறியீட்டில் பொருளாதார வல்லுநர்கள் மற்றும் முன்னறிவிப்பாளர்களிடையே அதிக நம்பகத்தன்மை இல்லை. எங்கள் கருத்து என்னவென்றால், வெளிப்புறமயமாக்கப்பட்ட கூட்டாட்சி பட்ஜெட் பற்றாக்குறைகள் பொருளாதாரத்தை மிதக்க வைத்தன, இப்போது டிரம்ப் நிர்வாகமும் காங்கிரஸும் இன்னும் கொஞ்சம் கஷ்டமாகிவிட்டதால், இந்த குறியீடு அதன் முன்னாள் அந்தஸ்தில் சிலவற்றை மீண்டும் பெற வாய்ப்புள்ளது.

வட்டி விகிதங்களைப் பொறுத்தவரை, சந்தைகள் மத்திய வங்கியில் காத்திருக்கின்றன. இதுவரை, மத்திய வங்கி “நீண்ட காலத்திற்கு” சுட்டிக்காட்டியுள்ளது, மேலும் அந்த அணுகுமுறை மாறும் வரை, வட்டி விகிதங்கள் அவற்றின் தற்போதைய நிலைகளைச் சுற்றி இருக்கும். மேலே குறிப்பிட்டுள்ளபடி, மெதுவான பொருளாதாரத்தை நாங்கள் காண்கிறோம், ஆனால் மத்திய வங்கி குறைந்த ஆண்டு/ஆண்டு பணவீக்க எண்ணிக்கையைப் பார்க்கும் வரை, வட்டி விகிதங்கள் உயர்த்தப்படும். தற்போது, ​​சந்தைகள் ஆண்டின் பிற்பகுதி வரை விகிதக் குறைப்பைக் காணவில்லை. இது விரைவில் இருக்கும் என்று நாங்கள் நினைக்கிறோம், ஆனால் ஒரு விகிதக் குறைப்பு தெளிவாகத் தெரியவில்லை.

இறுதி எண்ணங்கள்

• நிதிச் சந்தைகள், குறிப்பாக பங்குச் சந்தை, பொருளாதாரம் குறைந்து வருவதாக காற்றைப் பிடித்ததாகத் தெரிகிறது. இந்த கடந்த வாரத்தின் பிற்பகுதியில், வால்மார்ட்டின் சில்லறை விற்பனை முன்னறிவிப்பு வோல் ஸ்ட்ரீட்டை ஏமாற்றமடையச் செய்தபோது பங்குகள் கடுமையாக விழுந்தன (வெளிப்படையாக 3% -4% வளர்ச்சி போதுமானதாக இல்லை).
• மெதுவான பொருளாதாரத்தின் பல குறிகாட்டிகள் உள்ளன. சில்லறை விற்பனை என்பது மிக முக்கியமானது, இது ஜனவரி மாதத்தில் கிட்டத்தட்ட -1% (பருவகாலமாக சரிசெய்யப்பட்டது) குறைந்தது.² கூடுதலாக, தொழிலாளர் புள்ளிவிவர பணியகத்தின் (QCEW) சமீபத்திய வேலைவாய்ப்பு தரவு மாதாந்திர பண்ணை அல்லாத ஊதிய (NFP) அறிக்கைகளில் குளிர்ந்த நீரை வீசியுள்ளது. 2024 ஆம் ஆண்டின் முதல் ஒன்பது மாதங்களில் NFP தரவு 680K க்குள் மிகைப்படுத்தியது!
• வீட்டுவசதிகளும் பலவீனமடைந்து வருகின்றன. புதிய வீட்டு விற்பனை பக்கவாட்டாக உள்ளது, அதே நேரத்தில் தற்போதுள்ள வீட்டு விற்பனை குறைந்த மட்டத்தில் தொடர்கிறது.⁴
• தொழில்துறை உற்பத்தி இரண்டு ஆண்டுகளாக தட்டையானது. இது இறுதியாக ஜனவரியில் சில உயிர்களைக் காட்டியது. இது 2% வளர்ச்சி விகிதத்தில் இருக்க முடியுமா என்பதைப் பார்க்க வேண்டும்.
• முன்னணி குறிகாட்டிகள் (LEI) மந்தமான பொருளாதாரத்தை தொடர்ந்து கணிக்கின்றன.^{5 7} அவர்கள் 2022 ஆம் ஆண்டின் நடுப்பகுதியில் இருந்து அவ்வாறு செய்து வருகின்றனர், எனவே அவர்கள் சில நம்பகத்தன்மையை இழந்துவிட்டார்கள். எங்கள் கருத்து என்னவென்றால், வெளிப்புறப்படுத்தப்பட்ட கூட்டாட்சி பட்ஜெட் பற்றாக்குறைகள் பொருளாதாரத்தை மிதக்க வைத்தன. (என்றால்?) அவை மறைந்துவிடும், லீ மீண்டும் ஒரு முறை முன்னறிவிப்பார்.
• வட்டி விகிதங்கள் குறித்த எங்கள் பார்வை என்னவென்றால், அவை மிக அதிகம், வீடுகள் மற்றும் தனியார் துறை வணிகங்களை மெதுவாக்குகின்றன. ஆனால், ஆண்டு/ஆண்டு பணவீக்க எண்ணிக்கை குறையும் வரை, வட்டி விகிதங்கள் உயர்த்தப்படும் – அது பல மத்திய வங்கி ஆளுநர்களின் கூற்றுப்படி.

((இந்த வலைப்பதிவிற்கு ஜோசுவா பரோன் மற்றும் யூஜின் ஹூவர் ஆகியோர் பங்களித்தனர்.)